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德尔汽车股权架构淡化“上汽”标签种植

发布时间:2020-04-19 14:17:08 阅读: 来源:升降机厂家

德尔汽车股权架构淡化“上汽”标签

4月22日,拟IPO的阜新德尔汽车部件股份有限公司在证监会网站进行了预披露。作为一家部分销售业务仰赖 上汽系 的公司,其股东榜单上还有一家名为上汽福同的股东,也与上汽集团 沾亲带故 。不过,通过巧妙的股权架构设计,上汽集团并不对上汽福同形成实际控制,由此也化解了德尔汽车的重要客户同公司股东之间的关联关系,可免受监管部门对关联交易的重点关注。

招股书显示,德尔汽车前身成立于2004年,于2012年整体变更设立为股份公司,目前主要从事汽车转向泵、齿轮泵的研发、生产销售,为国内汽车转向泵市场领先企业。其主要客户包括比亚迪汽车、一汽轿车、云内动力等整车厂商或者主机厂商。公司控股股东为德尔实业,实际控制人李毅。2012至2014年,德尔汽车营业收入对应为5.4亿、6.1亿和6.7亿元,净利润分别为1.2亿、1.3亿和1.3亿元。公司目前的股东还包括复星控股、上汽福同等。

值得一提的是,上汽福同其实同上汽集团颇有渊源。目前,上汽福同作为德尔汽车的发起人股东,现持有公司4.76%股份。据披露,上汽福同的GP(普通合伙人)为西安国家航空产业基金投资管理有限公司,持有比例1%,另外50%和49%份额分别由两家LP(有限合伙人)北京实地创投和上汽集团股权投资公司持有,而上汽集团股权投资公司则为上市公司上汽集团的全资子公司。

正是由于这样的安排,让上汽福同与上汽集团的关系被淡化很多。一方面,上汽福同的GP并非上汽方面,此外,其第一大LP也并非上汽集团。由此,上汽福同并不是上汽集团控制的企业。

在德尔汽车的业务同上汽系企业关系密切的时候,这种股东层面的 淡化 就十分必要。招股书显示,上汽系企业是德尔汽车的重要客户群体。2014年度,上汽集团子公司上汽通用五菱为德尔汽车第一大客户,占主营业务比重13.32%。同时,其客户还包括了上汽集团控制的上柴股份、上汽集团持股100%的上海汽车商用有限公司。综合看,来自上述三对象的销售收入占德尔汽车2014年营收的14%。

除上述上汽集团 嫡系 ,德尔汽车的客户中,还有包括上汽集团子公司华域汽车持股49%的上海采埃孚转向系统有限公司、上汽集团合营企业南京依维柯汽车有限公司等四家公司,虽非上汽集团所控制,但也存在一定关系。其中,德尔汽车对采埃孚公司、依维柯公司的销售占比在2014年度分别为4.86%和2.3%。合计看,2012至2014年度,公司向上汽 嫡系 和上述两家非上汽控制企业的销售额占营收比重,一直保持在20%至21%左右的水平。

尽管既有上汽 色彩 的股东,又在业务上同上汽系企业关系密切,但德尔汽车招股书还是对此努力作出撇清。保荐机构认为,上述上汽系企业并非上汽福同的关联方,亦非发行人的关联方;公司与上汽系企业之间的合作自报告期初及以前即已存在。

不过,对比上汽福同的结构可见,这种 非关联 的认定,很大程度上亦是基于上汽福同和上汽集团之间的人为 疏远 所致。尽管冠名中含有 上汽 成分,而上汽集团的确亦是其出资方之一,然而通过 另聘 GP,以及上汽集团对自身LP地位的 淡化 ,从而撇清了关联关系,也使关联交易更无从谈起。

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标签:德尔汽车 股权 上汽

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