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金融危机再度来袭

发布时间:2020-03-26 11:08:30 阅读: 来源:升降机厂家

文|向松祚出自《英才》杂志2014年3月刊

新年伊始,许多机构和投资者均调高2014年全球增长预期,乐观情绪令人鼓舞。然而,调高增速预期的研究报告墨迹未干,全球股随即下跌。不到一月,标普指数跌5%,日经指数跌14%,新兴市场平均股指MSCI跌9%。全球逾3万亿美元股票市值灰飞烟灭。

美联储决意逐步退出“量宽”,购债规模从每月850亿削减到650亿。多个新兴市场货币持续贬值,从新兴市场撤出的资金规模高达1400亿美元。货币急剧贬值是否诱发新一轮全球性金融危机?

面对如此变幻莫测的局面,悲观预期又开始滋生蔓延,包括国际货币基金组织和达沃斯世界经济论坛在内的多个权威机构,已经下调2014年全球经济增长预测。

美国复苏基础不牢,随时可能掉头逆转。欧元区早已深深陷入通缩泥潭,难以自拔,2013年欧元区平均失业率高达12.4%,一些国家年轻人失业率超过40%,预测欧元区强劲复苏,实在言之过早。

日本“安倍经济学”射出的“三支箭”效果远低预期,2013年日本GDP季度增速持续大幅下降,四季度只有1%。尤其是竟出现史无前例的贸易逆差,中小企业和普通百姓生计未有改观。

西方不亮东方亮,中国能否继续担当全球增长主要引擎?看起来是有些力不从心了。去债务和杠杆化过程已经开始,潜在金融风险开始暴露,财政和货币政策空间有限,产能过剩行业必须压缩,能够保持7.5%乃至7%已经难能可贵。

2014年可能成为中国金融风险高频爆发的一年。影子银行业务大约40%到期,地方政府债务到期比例达30%,产能过剩行业不良贷款快速增加,房地产价格开始逆转。影子银行、地方债务、不良贷款、房地产泡沫四大风险,将长期困扰我国货币信贷政策,制约信贷债务扩张,从而放缓投资和经济增速。

中国尚且如此,其他新兴市场国家就更难指望。实现稳定快速增长差不多是天方夜谭。

然则,笔者选择悲观愿景并非因为上述因素。根本理由是当今全球经济体系的内在失衡日益恶化。2008年金融危机近6年来,全球经济内在结构的失衡不仅没有得到纠正和调整,反而日趋严峻。

概而言之,全球经济内在结构失衡之表象有八:实体经济复苏乏力、虚拟经济恶性膨胀、经济整体脱实向虚、债务负担居高难下、贫富分化日益加剧、失业困境越陷越深、宏观政策基本失效、结构改革风险巨高。

全球经济结构内在失衡的总根源,乃是过去40多年来全球经济体系的内在结构出现重大突变,即全球经济开始决定性地从产业资本主义向金融资本主义转变。核心特征有二:

一是虚拟经济脱离实体经济自我循环、自我膨胀,虚拟经济开始主导实体经济,虚拟经济之投机行为开始主导整个经济体系的价格机制;

二是制造业中心与虚拟经济中心(或金融中心)背离,发达国家继续掌控金融中心和全球定价体系,新兴市场国家逐渐成为全球制造中心,却没有全球资源和产品的定价权。发达国家凭借货币金融霸权地位给全球资源、技术、产品和服务定价,将新兴市场国家创造的真实财富转移到发达国家,新兴市场国家则面临着“贫困性增长困境”——生产越多,出口越多,资源消耗越多,相对真实收入水平反而越低,相对生活水平反而越低。

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